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[超配评级]“芯”辰大海系列报告之二(电子行业):存储器之NOR FLASH

时间:2018-09-11 15:31来源:USB开发群 作者:USB开发频道 点击:

  

 
NOR FLASH:国产存储器产业发展的火种
总体来看,中国半导体产业在主流存储器领域十分薄弱,在主流通用型存储器DRAM 和NAND FLASH 的市场全球市占率几乎为零。近几年国内开始涌现一批在NOR FLASH 利基存储器领域深耕的优秀企业,包括兆易创新,东芯半导体,以及具备NOR 制造能力的中芯国际,武汉新芯等企业。目前深耕于NOR 的中国企业预计将成为国产存储器发展的中坚力量,因此我们认为有必要对NORFLASH 以及利基型存储器市场进行详细地研究,分析国内存储器产业的发展。

存储器产品的核心竞争力在于性能与成本的平衡
我们发现存储器的性能与成本是矛盾的,性能越高的存储器一般来说单位价格会更贵,因此存储器性能和成本的平衡就成为市场竞争的关键。正是因为产品性价比的原因,导致了存储器形成了下面的市场结构:1、性能与成本最为均衡的DRAM 和NAND 产品成为了存储器主流市场;2、偏重于性能而不具备成本优势的SRAM 和NOR 成为了存储器利基市场;3、偏重于成本而性能落后的机械硬盘(HDD)和磁带(Tape)则在逐渐被替代。

NOR FLASH 需求反弹之“利”与不可替代之“基”

NOR FLASH 市场研究的重点在于两点:需求端的趋势判断,特别是2016 年以后的整体需求反弹;NOR 产品本身的不可替代性。2016 年之后由于功能手机市场需求基本筑底,汽车电子/工业应用等新兴需求迅速发展,NOR 市场规模出现底部拐点,预计17-18 年仍将保持增长趋势。虽然智能手机时代NAND 对NOR造成大量的替代,但是NOR 市场具有不可替代的生存基础,主要原因是NOR产品具有没有坏块和易于存储执行代码的性能优势,在车用和工业等高可靠性应用场景中具有不可替代性。
本文来自织梦


存储器产业从利基走向主流是大势所趋
目前国产存储器企业主要集中在NOR FLASH 等利基型产品,市场体量相对较小。未来要实现国内存储器产业的崛起就一定要进入主流存储器DRAM和NANDFLASH 市场,我们看好中国存储器企业在DRAM 和NAND 领域的战略性布局。

兆易创新:国产存储器,“芯”火燎原时
兆易创新是国内存储芯片行业稀缺的龙头公司。我们看好公司在主营业务的快速基础上,持续导入DRAM 市场的长期战略。预计公司2018-2020 年净利润为7.99/9.64/12.57 亿元,对应市盈率分别为40.0/33.0/25.4 倍,给予“买入”评级。

风险提示:扩产不及预期,行业竞争加剧

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